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En un cambio radical, los fondos de cobertura parecen estar aumentando las posiciones cortas en Ethereum a un ritmo nunca antes visto, lo que genera dudas sobre si la segunda criptomoneda más grande por capitalización de mercado podría enfrentar aguas turbulentas, o si hay algo más en juego.
Según analistas de renombre de Kobeissi Letter (@KobeissiLetter), el posicionamiento corto en Ethereum "ahora ha subido un +40% en UNA SEMANA y un +500% desde noviembre de 2024". Sus hallazgos, compartidos en X, sostienen que "nunca en la historia los fondos de cobertura de Wall Street han estado tan cortos en Ethereum, y ni siquiera está cerca", lo que lleva a la pregunta: "¿Qué saben los fondos de cobertura que se avecina?".
¿Se acerca una compresión masiva de posiciones cortas en Ethereum?
El hilo de Kobeissi Letter destaca una divergencia extrema entre la acción del precio de Ethereum y el posicionamiento de futuros entre los fondos de cobertura. Señalan un período especialmente volátil el 2 de febrero, cuando Ethereum se desplomó un 37% en solo 60 horas cuando surgieron titulares sobre la guerra comercial, lo que eliminó más de un billón de dólares del mercado de criptomonedas "en HORAS".
Los analistas señalan que las entradas de ETH fueron sólidas durante diciembre de 2024, incluso cuando, según los informes, los fondos de cobertura estaban aumentando la exposición corta. Según la Kobeissi Letter: "En solo 3 semanas, ETH vio +$2 mil millones de fondos nuevos con una entrada semanal récord de +$854 millones. Sin embargo, los fondos de cobertura están apostando por el aumento de ETH y limitando las rupturas".
También destacan los picos en el volumen de operaciones de Ethereum, particularmente el 21 de enero (Día de la Investidura) y alrededor del colapso del 3 de febrero. A pesar de las entradas históricamente altas, el precio de Ethereum "no ha logrado recuperar la brecha a la baja incluso después de una semana", y actualmente se negocia "~45% por debajo de su máximo histórico establecido en noviembre de 2021".
Una de las mayores incógnitas sigue siendo por qué los fondos de cobertura están tan dedicados a vender en corto ETH. Los analistas escriben: "Las razones potenciales van desde manipulación del mercado, hasta coberturas criptográficas inofensivas, hasta perspectivas bajistas sobre Ethereum en sí. Sin embargo, esto es bastante extraño ya que la Administración Trump y los nuevos reguladores han favorecido a ETH. En gran parte debido a este posicionamiento extremo, Ethereum ha tenido un desempeño significativamente inferior al de Bitcoin".
La Kobeissi Letter concluye su hilo llamando la atención sobre el rendimiento superior de Bitcoin y plantea la cuestión de si podría estar gestándose una compresión corta: ¿Podría Ethereum estar preparándose para una compresión corta? Este posicionamiento extremo significa que grandes oscilaciones como la del 3 de febrero serán más comunes. Desde principios de 2024, Bitcoin ha subido aproximadamente 12 VECES más que Ethereum. ¿Está una compresión corta preparada para cerrar esta brecha?".
CryptoVizArt de Glassnode contraataca
No todos en la esfera del análisis criptográfico están convencidos de que la ola de posiciones cortas en Ethereum señala una perspectiva bajista. El investigador principal de Glassnode, CryptoVizArt.₿ (@CryptoVizArt), acudió a X para desafiar las tomas alarmistas que circulan en las redes sociales: "¡Barchart está gritando: ‘¡El mayor corto de ETH en la historia!’ y Twitter cripto está corriendo como pollos sin cabeza. En serio, si te enamoraste de este titular clickbait, es hora de mejorar tu juego. Vamos a aclarar las cosas".
En un hilo detallado, CryptoVizArt señala que es probable que el gráfico ampliamente compartido sobre las posiciones cortas de los fondos de cobertura represente solo un subconjunto del mercado (por ejemplo, "Fondos apalancados / Fondos de cobertura / CTA") y no tiene en cuenta a otros participantes importantes del mercado como gestores de activos, comerciantes no declarables y tenedores en cadena. Añaden que también se observaron "cortos masivos" similares en los futuros de Bitcoin, pero que BTC superó a ETH durante el mismo período.
Además, CryptoVizArt enfatiza que los futuros de CME Ether son solo una pequeña parte de los derivados criptográficos globales. La liquidez en plataformas como Binance, Bybit, OKX, así como las posiciones en cadena y los mercados al contado, ofrecen una visión más amplia que lo que podrían sugerir los datos de cualquier bolsa. "La posición corta neta de un grupo ≠ todo el mercado tiene una posición corta neta. Las posiciones de cobertura ≠ apuestas puramente bajistas".
Su nota final: gran parte del posicionamiento podría ser parte de "estrategias no direccionales, como el carry trade", que son estrategias neutrales utilizadas para bloquear las ganancias de arbitraje y no son simplemente una apuesta directa contra ETH.
Al cierre de esta edición, ETH cotizaba a 2.629 dólares.
