Arthur Hayes, cofundador y exdirector ejecutivo de BitMEX, publicó un ensayo titulado "Capa débil persistente" el 16 de octubre, donde examina el impacto potencial de la escalada de tensiones entre Israel e Irán en los criptomercados. Estableciendo una analogía con la ciencia de las avalanchas, Hayes explora cómo la situación geopolítica en Medio Oriente podría actuar como una "capa débil persistente" (PWL) que podría desencadenar importantes trastornos en el mercado financiero, afectando los precios de Bitcoin y las criptomonedas.
¿Cómo reaccionará el mercado de criptomonedas?
Hayes comienza el ensayo relatando su reciente viaje de esquí, afirmando: "Una de las condiciones más aterradoras es una capa débil persistente (PWL), que podría desencadenar una avalancha de losa persistente cuando se somete a presión". Paralelamente, compara esto con la situación geopolítica de Medio Oriente después de la Segunda Guerra Mundial, sugiriendo que sirve como una PWL sobre la que descansa el orden global moderno.
"El detonante generalmente tiene algo que ver con Israel", observa Hayes. Enfatiza que la principal preocupación de los mercados financieros es cómo responderán los precios de la energía, el impacto en las cadenas de suministro globales y el potencial de un intercambio nuclear si las hostilidades entre Israel y otra nación de Medio Oriente, particularmente Irán o sus representantes, se intensifican.
Hayes describe dos escenarios. En el primero, el conflicto entre Israel e Irán termina en acciones militares menores de represalia. "Israel continúa asesinando gente y decapitando idiotas, y la respuesta iraní son ataques con misiles no amenazantes", describe sin rodeos. No se destruye ninguna infraestructura crítica y no hay ataques nucleares; por lo tanto, la PWL se mantiene. En el segundo escenario, el conflicto se intensifica drásticamente, culminando en la destrucción de la infraestructura petrolera de Medio Oriente, el cierre del Estrecho de Ormuz o un ataque nuclear, lo que lleva a que la PWL falle y provoque una "avalancha en los mercados financieros".
Expresando sus preocupaciones, Hayes afirma: "La guerra no se puede invertir, como dicen". Se enfrenta a una elección estratégica con respecto a su cartera de inversiones: si continuar convirtiendo moneda fiduciaria en criptomonedas o reducir su exposición a las criptomonedas en favor del efectivo o los bonos del Tesoro de los Estados Unidos. "No quiero tener una asignación insuficiente si este es realmente el comienzo de la próxima etapa del mercado alcista de criptomonedas", explica. "Aún así, tampoco quiero incinerar capital si Bitcoin cae un 50% en un día porque Israel/Irán provocaron una avalancha persistente en los mercados financieros. Olvídese de Bitcoin; siempre se recupera; Estoy más preocupado por algunas de las memecoins totalmente mediocres que tengo en mi cartera".
¿Comprar o vender ahora?
Para abordar este dilema, Hayes lleva a cabo un análisis de escenarios centrado en cómo el segundo escenario, más severo, podría impactar los criptomercados, particularmente Bitcoin, al que se refiere como el "activo de reserva cripto". Considera tres riesgos principales: destrucción física de las plataformas de minería de Bitcoin, un aumento dramático en los precios de la energía e implicaciones monetarias derivadas del conflicto.
Con respecto a la destrucción física de la infraestructura minera, Hayes identifica a Irán como el único país de Medio Oriente con operaciones notables de minería de Bitcoin, que representa hasta el 7% de la tasa de hash global. Reflexionando sobre el escenario de 2021, cuando China prohibió la minería de Bitcoin, concluye que incluso la eliminación completa de la capacidad minera iraní tendría un impacto insignificante en la red Bitcoin y su precio.
Al abordar el riesgo de un aumento dramático en los precios de la energía, Hayes considera las posibles consecuencias si Irán tomara represalias destruyendo los principales campos de petróleo y gas natural o cerrando el Estrecho de Ormuz. Tales acciones harían que los precios del petróleo se dispararan, aumentando los costos de energía a nivel mundial. Hayes sostiene que este escenario, de hecho, aumentaría el valor de Bitcoin en términos fiduciarios. "Bitcoin es energía almacenada en forma digital. Por lo tanto, si los precios de la energía aumentan, Bitcoin valdrá más en términos de moneda fiduciaria", explica.
Establece paralelismos históricos con los choques petroleros de la década de 1970. Durante el embargo árabe del petróleo de 1973 y la Revolución iraní de 1979, los precios del petróleo subieron significativamente. "El petróleo subió un 412% y el oro casi igualó su aumento con un 380%", destaca Hayes. Ilustra que mientras el oro mantuvo su poder adquisitivo en relación con el petróleo, las acciones perdieron un valor sustancial cuando se midieron frente a los precios de la energía. Hayes sugiere que Bitcoin, como una forma de "dinero fuerte", preservaría de manera similar su valor o incluso se apreciaría en relación con los crecientes costos de energía.
Por último, Hayes examina las implicaciones monetarias, particularmente cómo Estados Unidos puede responder financieramente al conflicto. Enfatiza que el apoyo de Estados Unidos a Israel implica el suministro de armas, financiado mediante mayores préstamos gubernamentales en lugar de ahorros. "El gobierno de los Estados Unidos compra bienes a crédito y no con ahorros", destaca, haciendo referencia a datos que muestran que los ahorros netos nacionales de los Estados Unidos son negativos. Cuestiona quién comprará esta deuda e indica que la Reserva Federal y el sistema bancario comercial de los Estados Unidos probablemente intervendrán, expandiendo efectivamente sus balances e imprimiendo más dinero.
Hayes observa casos históricos en los que los ahorros nacionales negativos correspondieron a fuertes aumentos en el balance de la Reserva Federal, como después de la Crisis financiera mundial de 2008 y durante la pandemia de COVID-19. "La Reserva Federal y el sistema bancario comercial de los Estados Unidos comprarán esta deuda imprimiendo dinero y aumentando sus balances", afirma. Sugiere que esta inflación monetaria impulsaría significativamente el precio de Bitcoin. "Bitcoin ha superado el aumento en el balance de la Reserva Federal en un 25.000%", enfatiza Hayes, indicando el sólido desempeño de Bitcoin en relación con la expansión de la base monetaria.
Sin embargo, advierte a los inversores sobre el potencial de una intensa volatilidad de precios y un rendimiento desigual entre diferentes activos de criptomonedas. "El hecho de que Bitcoin suba con el tiempo no significa que no habrá una intensa volatilidad de precios, ni significa que todas las memecoins compartirán la gloria", advierte.
Hayes revela que invirtió en varias memecoins, pero redujo drásticamente esas posiciones después de que Irán lanzara ataques con misiles. "Cuando Irán lanzó su última oleada de misiles contra Israel, recorté esas posiciones drásticamente. Mi tamaño era demasiado grande, dada la imprevisibilidad de cómo reaccionarían los activos de criptomonedas al aumento de las hostilidades en el corto plazo", admite. Actualmente, solo posee una moneda meme, señalando: "La única memecoin que poseo es Church of Smoking Chicken Fish (símbolo: SCF). Amén".
En el momento de la publicación, BTC se cotizaba a 66.907 dólares.
