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En un memo publicado el 25 de febrero de 2025, Matt Hougan, Director de Inversiones (CIO) en Bitwise Asset Management, trazó paralelismos sorprendentes entre el mercado actual de criptomonedas y lo que observó en julio de 2024. Titulado "Dolor a Corto Plazo, Ganancia a Largo Plazo (Redux)", el último análisis de Hougan sugiere que, a pesar del retroceso actual, los fundamentos subyacentes de la industria siguen siendo tan atractivos como siempre.
Ecos Cripto de Julio de 2024
Hougan comenzó su memo recordando el entorno de julio de 2024, cuando escribió un artículo anterior titulado "Dolor a Corto Plazo, Ganancia a Largo Plazo". En ese momento, los mercados de criptomonedas estaban tambaleándose: “Bitcoin, que había alcanzado un máximo superior a los $73,000 en marzo de 2024, había caído a aproximadamente $55,000, un retroceso del 24%. Ethereum había bajado un 27% durante el mismo período.”
En ese momento, Hougan señaló que “el mercado de criptomonedas enfrenta una dinámica extraña en este momento. Todas las noticias a corto plazo son malas, y todas las noticias a largo plazo son buenas.” También citó catalizadores como las posibles entradas de fondos de ETF, el próximo halving de Bitcoin y una política más favorable en Washington, D.C., contrastándolos con los riesgos inmediatos de entonces, como las distribuciones de Mt. Gox y las ventas de Bitcoin por parte del gobierno.
Ese análisis resultó ser oportuno. “Poco después de que escribiera el memo, Bitcoin tocó fondo y procedió a subir directamente a los $100,000”, escribió Hougan. En su último informe, ve una dualidad similar en juego: desarrollos negativos a corto plazo por un lado, y poderosos vientos de cola a largo plazo por el otro.
Ayer, los mercados de criptomonedas estuvieron bajo presión renovada: Bitcoin cayó en un momento más de un 10% hasta llegar a $86,050, Ethereum bajó un 18% y Solana un 21%. El desencadenante inmediato: el hackeo de Bybit, un intercambio con sede en Singapur, que sufrió un robo de $1.5 mil millones en Ethereum a través de un esquema de phishing.
Aunque Bybit recurrió a sus reservas para compensar a los clientes, la brecha reverberó en toda la industria. El hackeo siguió a una serie de estafas de memecoin, incluida Libra, respaldada por el presidente argentino y conocido defensor de las criptomonedas, Javier Milei. La memecoin costó miles de millones de dólares a los inversores en lo que Hougan describió como una "estafa de miles de millones de dólares".
Además, Melania, un proyecto vinculado a la primera dama Melania Trump, también colapsó, causando pérdidas sustanciales para los tenedores de tokens. Trump, una memecoin vinculada al presidente de EE.UU., Donald Trump, no tuvo mejor suerte.
“Tomados en conjunto, estos eventos probablemente marquen el fin del reciente auge de las memecoins”, comentó Hougan. Si bien muchos participantes institucionales y a largo plazo en el espacio cripto pueden ver el sector de las memecoins con escepticismo, su volumen de operaciones y su atractivo han impulsado la actividad general del mercado, especialmente en el ecosistema de Solana.
A pesar de los titulares negativos, Hougan señala una base sólida debajo de los mercados cripto. Primero, Hougan destaca la regulación favorable a las criptomonedas bajo la administración Trump. En su opinión, “Estamos en los primeros días de un cambio masivo en la actitud de Washington hacia las criptomonedas.” Cita la reciente decisión de la Comisión de Valores y Bolsa de EE.UU. de retirar demandas de alto perfil contra empresas como Coinbase y los esfuerzos legislativos en curso sobre las stablecoins y la estructura del mercado. Estos desarrollos, sostiene, ayudarán a que las criptomonedas ingresen en las finanzas tradicionales.
En segundo lugar, la adopción institucional sigue creciendo. Los compradores a gran escala, incluidos los gestores de activos, las corporaciones e incluso los gobiernos, continúan acumulando Bitcoin. Hougan señala que hasta ahora este año, “los inversores han invertido $4.3 mil millones en ETFs de bitcoin”, y espera que esa cifra se dispare a $50 mil millones para fin de año.
Hougan también espera un auge de las stablecoins. Los activos bajo gestión de stablecoins han alcanzado un récord de $220 mil millones, lo que marca un aumento del 50% con respecto al año pasado. Con una legislación favorable avanzando en el Congreso, Hougan cree que el sector podría crecer hasta $1 billón para 2027.
Por último, el CIO de Bitwise predice el renacimiento de DeFi y la tokenización. El préstamo, el comercio, los mercados de predicción y los derivados han visto un uso récord. Mientras tanto, la tokenización de activos del mundo real sigue alcanzando máximos históricos en los activos bajo gestión, lo que sugiere que las representaciones basadas en blockchain de valores y materias primas tradicionales podrían estar en aumento.
Hougan hace referencia a su tesis de julio de 2024 para subrayar la oportunidad actual. En el lado negativo, los mercados deben navegar por las réplicas del masivo hackeo de Bybit y la implosión de múltiples proyectos de memecoins. En el lado positivo, la claridad regulatoria, las entradas institucionales, la expansión de las stablecoins y la innovación en DeFi continúan sin cesar.
“Esto es lo que llamo una obviedad”, escribió Hougan, subrayando su postura de que los factores serios a largo plazo superan abrumadoramente los contratiempos a corto plazo. Sin embargo, ofrece una advertencia medida, señalando que este retroceso podría ser más pronunciado que la caída del verano pasado: “El auge de las memecoins fue grande, y la resaca podría ser más significativa. Podría tomar días, semanas o meses resolverlo.”
Sin embargo, su conclusión sigue siendo firme: la narrativa de crecimiento a largo plazo sigue intacta. “Cuando eso ocurra, me gusta mi dinero a largo plazo,” afirmó, reiterando que la paciencia puede ser recompensada en un mercado a menudo influenciado por la volatilidad impulsada por los titulares.
Al momento de la publicación, el BTC cotizaba a $88,349.
