Reason to trust
How Our News is Made
Strict editorial policy that focuses on accuracy, relevance, and impartiality
Ad discliamer
Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio.
El Instituto de Política de Bitcoin (BPI) ha publicado una nueva propuesta de política para los Estados Unidos dirigida a establecer lo que llama «supremacía de las stablecoins». La propuesta, publicada el miércoles, se estructura alrededor de cinco áreas de política y llega después de que ya se haya promulgado la Ley GENIUS.
Advertencia del Instituto de Política de Bitcoin
En el centro del argumento del BPI se encuentra la afirmación de que las stablecoins reguladas pueden ayudar a extender la supervisión de los Estados Unidos sobre los mercados de dólares en el extranjero. En la visión del instituto, esto no solo reduciría los riesgos sistémicos, sino que también debilitaría lo que considera como el avance de China en la moneda digital.
El BPI describe cómo los bancos en el extranjero pueden crear crédito denominado en dólares por su cuenta, capturar las ganancias de la intermediación y confiar en la Reserva Federal (Fed) como una especie de seguro implícito cuando el sistema se tensa.
El BPI caracteriza este arreglo como una vulnerabilidad grave para la economía de los Estados Unidos. Debido a eso, el instituto argumenta que las stablecoins reguladas ofrecen a los Estados Unidos una herramienta para reestructurar la dinámica subyacente.
Bajo la Ley GENIUS, firmada en julio de 2025, el BPI dice que los emisores de stablecoins deben mantener reservas del 100% en instrumentos como letras del Tesoro, repo del Tesoro o depósitos asegurados. La ley también prohíbe a los emisores que presten contra esas reservas.
El BPI dice que el resultado es que cuando un individuo o empresa extranjera posee una stablecoin compatible con la Ley GENIUS en lugar de depositar fondos en un depósito en dólares en euros, el título de la Tesorería relevante se encuentra en el balance de una entidad regulada por los Estados Unidos en lugar de alimentar la capacidad del sistema en el extranjero para multiplicar el crédito.
En la perspectiva del BPI, el valor del dólar puede moverse por todo el mundo, pero la reserva se queda «en casa», reduciendo lo que llama la dimensión de vulnerabilidad externa del Dilema de Triffin.
Plan de supremacía de las stablecoins
El BPI vincula aún más el caso de las stablecoins a las presiones competitivas más amplias en los activos digitales. Observa que el yuan digital de China ahora paga intereses a los titulares y que el sistema de pago interbancario transfronterizo de China procesa transacciones en 190 países.
El instituto también señala el régimen MiCA de Europa, argumentando que proporciona un marco para las stablecoins denominadas en euros que es, en algunos aspectos, más avanzado que la implementación actual de los Estados Unidos.
Tomados en conjunto, el BPI dice que estos desarrollos debilitan la influencia estadounidense sobre los «raíles» por donde se mueve realmente el dinero, un área que el BPI llama tanto la parte más disputada como la más frágil de la dominancia del dólar.
Para responder, el instituto propone un marco para avanzar en la supremacía de las stablecoins en cinco áreas de política. Primero, pide endurecer la implementación de la Ley GENIUS mediante la creación de una arquitectura de respaldo.
El BPI describe esto como la creación de líneas de repo comprometidas con los principales agentes y el establecimiento de un camino para acceder a la Facilidad de Repo Permanente de la Reserva Federal, con el objetivo de hacer que las stablecoins compatibles sean más atractivas que las alternativas en el extranjero.
En segundo lugar, el BPI propone que los Estados Unidos exporten stablecoins en lugar de depósitos en euros en el extranjero en la liquidación del comercio internacional. El objetivo, según el instituto, sería atraer la demanda de la Tesorería de regreso a la orilla y eliminar lo que describe como el multiplicador de crédito en el extranjero en los flujos de dólares marginales.
En tercer lugar, el BPI argumenta a favor de un enfoque de tasas y recompensas que permita a las stablecoins reguladas competir con los depósitos en euros que pagan intereses y incluso con el yuan digital de China, mientras masih se mantiene dentro de la prohibición de intereses estatutarios de la Ley GENIUS.
En cuarto lugar, la propuesta aborda los riesgos de las finanzas descentralizadas (DeFi). El BPI advierte sobre la multiplicación del crédito DeFi y pide restricciones y puntos de enforcement a nivel de contrato inteligente para asegurarse de que los protocolos no regulados no puedan replicar el multiplicador de euros en las redes blockchain.
Finalmente, el BPI dice que los Estados Unidos deben preservar la soberanía de la moneda extranjera al apoyar los sistemas monetarios locales junto con la adopción de stablecoins. El instituto considera esto como una forma de asegurarse de que la integración de las stablecoins actúe como desarrollo económico compartido en lugar de coerción financiera.
En la visión del instituto, estos objetivos se pueden lograr sin emitir deuda soberana adicional a los gobiernos extranjeros o expandir el balance de la Reserva Federal.
Imagen destacada de OpenArt, gráfico de TradingView.com
