Reason to trust
How Our News is Made
Strict editorial policy that focuses on accuracy, relevance, and impartiality
Ad discliamer
Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio.
En Sui Basecamp, el macroinversor y cofundador de Real Vision, Raoul Pal, pronunció un discurso característicamente amplio que enmarcaba el entorno actual del mercado de criptomonedas como el comienzo de lo que él llamó un "superciclo impulsado por la liquidez", con Bitcoin potencialmente alcanzando los $450,000 antes de su fin. Basándose en más de tres décadas de investigación macroeconómica, Pal describió su tesis a través de la lente de lo que él denomina el "Código de Todo", un marco que se centra en la liquidez global, los ciclos de deuda y la devaluación de la moneda como las fuerzas centrales que dan forma a los precios de los activos en todos los mercados.
"La tasa de cambio interanual de Bitcoin está impulsada por las condiciones financieras con un retraso de tres meses", dijo Pal, señalando la correlación notablemente consistente entre la liquidez global total y la acción del precio de los principales activos. "La correlación entre Bitcoin y la liquidez global es del 90%, y con el Nasdaq, es del 95%. Es difícil refutar que esto no sea lo que está sucediendo". Según Pal, esta correlación no es incidental: está estructuralmente ligada a cómo opera el sistema macro moderno, especialmente en un mundo posterior a 2008 caracterizado por una deuda crónica excesiva e inyecciones sistemáticas de liquidez.
Pal enfatizó que la mayoría de la gente malinterpreta el verdadero impulsor de los ciclos de las criptomonedas. "Todos hablan del halving, pero se trata del ciclo de refinanciación de la deuda. Cada cuatro años, la deuda global se renueva y los bancos centrales se ven obligados a inyectar liquidez para evitar un colapso sistémico". Agregó que el vencimiento promedio de la deuda global es de cuatro años, concentrado en el sector de tres a cinco años, lo que naturalmente produce olas cíclicas de liquidez que coinciden con los auges del mercado en las criptomonedas.
El mecanismo, argumentó Pal, es un juego de manos financiero global: "Los activos escasos siguen subiendo de precio: bienes raíces, acciones, arte, oro. Los jóvenes no pueden permitírselos. Lo que realmente está sucediendo es una tributación global del 8% anual que no entiendes. Agregue otro 3% de inflación global, y está viendo una devaluación del 11%". En este contexto, Bitcoin, con su suministro fijo y naturaleza descentralizada, se convierte, en opinión de Pal, en una válvula de escape racional para el capital.
Notablemente, Pal se refirió a Bitcoin como el activo con mejor rendimiento en toda la historia financiera, citando un rendimiento del 27,5 millones por ciento desde 2012 y un rendimiento anualizado promedio del 130%, a pesar de las reducciones masivas. "Nada se ha acercado jamás", dijo, antes de comparar su rendimiento con el de Ethereum (113%) y Solana (142%), con la advertencia de que los datos de Solana cubren un período de tiempo más corto.
Si bien algunas de sus declaraciones pueden parecer hiperbólicas, Pal las respaldó con un análisis macro detallado e indicadores probados por el tiempo. Invocó su uso de los indicadores de Demark, una herramienta de análisis técnico, que marcó puntos de inflexión significativos del mercado en ciclos anteriores y ahora sugieren una continuación de la ruptura para Bitcoin.
Según sus modelos, si el índice de manufactura ISM (Instituto de Gestión de Suministros) alcanza un nivel de 57, Bitcoin podría tener un precio justo de $450,000. "¿Es exacto? No. Pero todas las personas que dicen que llegará a $150 000 o $250 000 probablemente estén asustadas por el último ciclo", argumentó Pal, enfatizando la importancia de los datos prospectivos.
También descartó el sentimiento bajista actual como equivocado y retrospectivo: "La gente está creando narrativas para hoy para explicar las condiciones de liquidez de hace tres meses", dijo, criticando los comentarios económicos populares en plataformas como X. Para Pal, el mercado ya ha descontado la reciente debilidad económica, incluidos los temores relacionados con los aranceles, la desaceleración de la economía y las tensiones geopolíticas, y está comenzando a girar hacia la próxima fase de expansión de la liquidez. "Bitcoin ya lo ha reducido a 47,4 en el indicador del ciclo económico", dijo, refiriéndose a los datos que acababan de salir el día anterior. "Pero las condiciones financieras se adelantan nueve meses y están cambiando".
La visión más amplia de Pal es que ahora estamos entrando en "la zona banana", su término para la parte de alta velocidad del ciclo de las criptomonedas donde los precios se mueven bruscamente hacia arriba. "Cada ciclo se ve igual. Ruptura, nueva prueba, zona banana. Hemos tenido banana uno, la zona correctiva, banana dos. Lo que sigue es banana tres". Él cree que la configuración actual es inusualmente fuerte debido a una confluencia de factores: expansión sincronizada de la liquidez global, un dólar debilitado, los bancos centrales comenzando a relajarse y la sub exposición minorista e institucional a los activos de riesgo.
Al concluir su discurso, Pal reforzó su tesis con urgencia pero con cautela: "Tenemos a los bancos centrales devaluando la moneda, lo que nos da un viento de cola gigantesco. No quieren que el sistema se rompa. Cada vez que sucede algo, inyectan más liquidez. Te están dando dinero gratis. Y para tomar ese dinero, necesitas la volatilidad". Advirtió contra el exceso de operaciones, el uso de apalancamiento o el pánico durante las correcciones inevitables. "No lo j***dan", dijo, refiriéndose a sus propios errores pasados durante la carrera alcista de 2017. "Conserven sus tokens. Tengan cuidado. No se dejen llevar por el FOMO. Sigan la liquidez".
Pal espera que este ciclo se extienda potencialmente hasta el primer o segundo trimestre de 2026, especialmente si la dinámica política en torno a una posible reelección de Trump impulsa aún más el ciclo de liquidez. Queda por ver si Bitcoin finalmente alcanza los $450,000, pero la tesis de Pal es clara: los vientos de cola macro están alineados, los datos lo respaldan y esta puede ser, como él dice, "la mayor oportunidad macro de todos los tiempos".
Al cierre de esta edición, BTC cotizaba a $94,191.
