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El bitcoin (BTC) ha vuelto a establecerse en la familiar banda de consolidación entre aproximadamente $65,000 y $74,000 después de que un intento de breve duración de superar los muros de resistencia más altos alrededor de $76,000 a principios de la semana fracasó.
Al comerciar alrededor de $69,000 en el momento de escribir, las análisis en cadena de Glassnode y los comentarios del mercado de los analistas sugieren que el mercado probablemente permanecerá en una fase de acumulación hasta fines de marzo, con varios indicadores que apuntan a una volatilidad a corto plazo más baja pero a una posición defensiva más alta.
Aumento de la demanda de protección contra la caída
Las publicaciones de Glassnode en X (anteriormente Twitter) destacan la posición récord en los mercados de derivados: el interés abierto de las opciones alcanzó un nuevo máximo histórico antes de la expiración del trimestre actual.
Es posible que esa posición elevada aún refleje cobertura a corto plazo en lugar de convicción direccional, y la empresa señaló que la imagen de la posición y la sensibilidad renovadas debería ser más clara después de la expiración del 27 de marzo.
Las métricas de volatilidad muestran signos de normalización. La volatilidad implícita al contado (1 semana de ATM IV) se ha enfriado de aproximadamente el 70% al 53%, y los vencimientos de más largo plazo han caído aproximadamente 10 vols desde los máximos recientes. Esta caída en la volatilidad implícita indica que los operadores esperan movimientos de precios menos dramáticos en el plazo inmediato.
A pesar de la disminución de la IV, las medidas de sesgo se han ampliado nuevamente hacia la caída. Después del fracaso de la ruptura a $75,000, la demanda de protección contra la caída volvió a surgir, y el sesgo de 25 delta se movió al rango del 15-20%. El premio renovado por las opciones de venta refleja la cautela entre los participantes que buscan protección contra un revés.
Esa cautela se muestra en la dinámica de flujo. Glassnode informó que la relación put/call indicó un impulso limitado para sostener un impulso por encima de $75,000. En el camino hacia arriba, los flujos estuvieron dominados por la compra de opciones de venta por encima de $72,000, un signo clásico de que el mercado se desvanecía en la ruptura, mientras que la retirada estuvo acompañada de un breve aumento en las compras de opciones de llamada.
En la cinta de las últimas 24 horas, las compras de opciones de venta lideraron el camino con una participación del 30,7% de la actividad, y las opciones de llamada se retrasaron en aproximadamente el 10%, subrayando un sesgo defensivo después del rechazo en $75,000.
## Consolidación en lugar de ruptura inmediata
La posición gamma también se ha ajustado. Para la expiración del primer trimestre, la exposición gamma corta alrededor del nivel de 75,000 se contrajo de $3,900 millones a $2,400 millones en menos de dos días, una desinversión de $1,500 millones a medida que los precios se alejaban de ese nivel.
La exposición gamma más baja reduce la necesidad de que los comerciantes hagan una cobertura dinámica, lo que a su vez puede amortiguar los flujos direccional y ayudar a explicar parte de la retirada.
Esto está relacionado con el prima de riesgo de volatilidad (VRP) que se ha restablecido. Durante la última semana, las posiciones de gamma corto habían sido rentables porque la volatilidad implícita excedió la volatilidad real, pero la volatilidad real aumentó durante la venta, comprimiendo el VRP.
Con el VRP cerca del equilibrio, los precios de las opciones ahora parecen estar más justamente valorados, otro indicador de que el mercado puede estar asentándose en un rango de consolidación en lugar de prepararse para una ruptura inmediata.
Bitcoin se acerca al soporte multianual clave
Cuando se trata de un análisis de precios completo, el experto del mercado Ali Martinez destacó recientemente un panorama técnico a más largo plazo que puede ser constructivo. Señaló que Bitcoin se acerca a una tendencia multianual que ha respaldado avances importantes en ciclos anteriores.
El experto afirmó que cada toque de este soporte fundamental en los últimos nueve años ha precedido a importantes rallies: la carrera parabólica de 2017, el rebote de 2020 desde la caída del COVID y la recuperación de 2022 después del colapso de FTX.
Esa tendencia ahora vive entre aproximadamente $60,000 y $56,000; si se mantiene, Martinez cree que el área podría convertirse en más que solo una zona de rebote y servir como un posible punto de lanzamiento para la próxima fase de toro.
Imagen destacada de OpenArt, gráfico de TradingView.com
