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La publicación del informe de empleo de julio en Estados Unidos el viernes pasado ha provocado el tipo de sacudida estadística que rara vez se ve fuera de las crisis, lo que obligó a los operadores a reevaluar tanto las perspectivas macroeconómicas como la trayectoria a corto plazo de Bitcoin. La nómina creció en solo 73.000, pero el impacto residió en las revisiones negativas récord: mayo y junio se redujeron en un total de 258.000 empleos, lo que redujo el promedio de contratación de tres meses a 35.000 y borró casi todo el impulso reportado del segundo trimestre. La Oficina de Estadísticas Laborales señala que revisiones de esa magnitud solo se han visto durante el colapso de Covid.
¿Realmente Bitcoin se enfrenta a un evento de cisne negro?
La economista jefe de Bloomberg Economics en Estados Unidos, Anna Wong, escribió: "Las revisiones a la baja de las nóminas de mayo y junio en el informe de empleo de julio constituyen un evento de cisne negro: un movimiento de tres desviaciones estándar con menos del 0,2% de probabilidad de ocurrencia en los últimos 30 años. Ajustado a nuestra estimación de la exageración de empleos del modelo de nacimiento-muerte de la Oficina de Estadísticas Laborales, el ritmo de contratación de tres meses se vuelve francamente negativo". Los datos, escribió en una nota de terminal que circuló el viernes, "cambiaron el guion del mercado laboral" de la re-aceleración a un enfriamiento abrupto.
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La voz del mercado de criptomonedas sobre el tema ha sido el jefe de investigación de Bitwise Europe, André Dragosch, quien pasó la mañana publicando una serie de advertencias en X. Primero llegó la noticia: "Según la economista jefe de Bloomberg, Anna Wong, las revisiones de nómina más recientes fueron un ‘evento de cisne negro’. Probablemente empeorará antes de mejorar…", luego la máxima, "Sí: malo para las nóminas = bueno para bitcoin, al menos a medio y largo plazo".
Minutos después, argumentó que revisiones más profundas podrían forzar una flexibilización de emergencia: "NOTA: Hay un fuerte argumento para una impresión negativa de empleos en junio después de nuevas revisiones a la baja que podrían conducir a un recorte de tipos de 50 puntos básicos en septiembre… Planificar en consecuencia. #Bitcoin"
A media tarde, llevó el punto a su extremo lógico: "ATENCIÓN: Probablemente estemos a una sola impresión negativa de NFP de una reevaluación significativa de las expectativas de recorte de tipos de la Fed. Las sorpresas de los datos del mercado laboral y la inflación en Estados Unidos siguen siendo tan malas como durante el Covid, pero los operadores solo valoran 2 recortes hasta diciembre de 2025… La impresora está llegando…"
Los futuros de tipos de interés se movieron bruscamente en la dirección de Dragosch. Los miércoles, la herramienta CME FedWatch mostró una probabilidad del 91 por ciento de al menos un recorte en la reunión del FOMC del 17 al 18 de septiembre. El presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, reconoció que "la economía subyacente real se está desacelerando", mientras que la gobernadora Lisa Cook calificó el tamaño de las revisiones como "preocupante".
La acción del precio de Bitcoin capturó el tira y afloja entre el miedo a la recesión y la esperanza de liquidez. La criptomoneda insignia cayó a $111.920 el 2 de agosto, su impresión más baja desde principios de julio, inmediatamente después de la publicación de la nómina y el despido posterior de la comisionada de la BLS, Erika McEntarfer, por parte del presidente Donald Trump. Un rebote tentativo hacia $111.500 siguió a medida que las probabilidades de recorte de tipos se dispararon esta semana. Sin embargo, Bitcoin permaneció ligado a los titulares macroeconómicos en lugar de a su propio ciclo.
Aún así, el primer signo claro de posicionamiento para una política más fácil ha surgido en los flujos de fondos. Los ETF de Bitcoin al contado registraron una entrada neta de $91,6 millones el 7 de agosto, rompiendo una racha de salida de cuatro días que había drenado más de $380 millones de los vehículos.
Si el encuadre de cisne negro de Bloomberg y Dragosch resulta premonitorio dependerá de las próximas impresiones de datos y de la tolerancia al riesgo de la Fed. Por ahora, el mercado está atrapado entre esos polos: un mal número de empleos a un paso de una respuesta política en toda regla, pero una sorpresa más a un paso de una espiral de aversión al riesgo más amplia. La única certeza, como implican tanto la probabilidad matemática de Wong como las alertas a pleno pulmón de Dragosch, es que el margen de error se ha evaporado.
Al momento de la publicación, BTC cotizaba a $116.359.
