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El próximo gran avance de Bitcoin podría depender menos de la tradición del halving y más de la política de personal en Washington. En una nota de mercado del 18 de agosto en X, el economista y analista de criptomonedas Alex Krüger argumentó que la duración del ciclo estará determinada por el cambio de liderazgo de la Reserva Federal, específicamente, quién nomine el presidente Trump para reemplazar a Jerome Powell, en lugar de por un patrón fijo de cuatro años. "Tengo un alto grado de confianza en que este ciclo no ha terminado porque espero cambios en la Fed que traigan una política monetaria considerablemente más moderada, lo cual no está descontado en este momento; esto comenzaría a descontarse una vez que Trump anuncie a su nominado para reemplazar a Powell", escribió Krüger.
La carrera alcista de Bitcoin depende del nuevo presidente de la Fed
Krüger desestimó las preocupaciones de que un retroceso desde los máximos históricos marque el final, calificándolo de "notable cómo cada vez que se produce una corrección desde nuevos máximos, mucha gente empieza a preocuparse por el final del ciclo. Una y otra vez". Reiteró su crítica de larga data a la ortodoxia del ciclo de halving: "El concepto de un ciclo de 4 años en 2025 está fuera de lugar; murió hace dos ciclos, y 2021 fue una coincidencia, ya que fue impulsado por la macro". En su opinión, el último ciclo terminó porque la Fed se volvió "ultra-halcón en enero de 2022", no por ninguna dinámica endógena de Bitcoin.
El reloj de las nominaciones es visible. El mandato actual de cuatro años de Powell como presidente termina el 15 de mayo de 2026, y los informes de las últimas dos semanas indican que la Casa Blanca ha reducido una lista corta a "tres o cuatro" nombres, y el anuncio podría llegar antes de lo esperado. Los candidatos mencionados en la cobertura general incluyen al ex gobernador de la Fed, Kevin Warsh, y al director del NEC, Kevin Hassett, entre otros, lo que subraya la atención del mercado en cuán moderado, o no, podría ser el próximo presidente.
A corto plazo, el calendario de políticas aún impulsa la cinta. La última aparición de Powell en Jackson Hole, programada durante el simposio del 21 al 23 de agosto, se enmarca ampliamente como un momento que marcará el tono antes del FOMC de septiembre. La cobertura de consenso señala el riesgo de que Powell se incline por el halconismo para preservar la opcionalidad, incluso cuando los mercados de tipos de interés descuentan un recorte el próximo mes; Krüger se inclina "ligeramente bajista hacia él como un discurso halcón (para reducir las probabilidades de un recorte en septiembre) tiene sentido, para que la Fed conserve la opcionalidad y no deje que el mercado se empuje a sí mismo hacia una esquina".
Técnicamente, Bitcoin se ha enfriado después de alcanzar nuevos máximos históricos a mediados de julio y nuevamente la semana pasada. Los operadores están observando el máximo anterior de $112,000 como un colchón inicial a la baja, con el nivel psicológicamente crítico de $100,000, la referencia superior sigue siendo la zona de $122,000–$124,000 de los picos recientes. Krüger también destaca que "a BTC le está costando mucho subir sin apalancamiento y sin desencadenantes", un punto que se hace eco de las señales de los derivados que muestran una menor apetito por el riesgo.
Los indicadores de derivados y de volatilidad corroboran el régimen de "ascenso lento y baja volatilidad" que describe. La volatilidad implícita en las opciones de BTC (DVOL/BVIV) se ha mantenido cerca de mínimos de dos años, y el interés abierto en los lugares institucionales se mantiene por debajo de los máximos de julio, lo que indica una postura más moderada por parte de los jugadores apalancados hacia Jackson Hole. Krüger también observó que la base de los futuros se había suavizado junto con el retroceso, una señal clásica de que la euforia se estaba filtrando, mientras que los mercados de opciones muestran una renovada demanda de protección a la baja en las caídas.
La línea macro es sencilla: si la nominación del presidente de la Fed se inclina hacia una postura moderada, los mercados comenzarán a descontar una postura más flexible mucho antes del primer movimiento de política, extendiendo el ciclo; si el candidato (y la guía subsiguiente) se inclina por la restricción, el impulso de liquidez que impulsó el avance de Bitcoin posterior al ETF se desvanecerá en el margen.
Por ahora, los catalizadores inmediatos están apilados: Powell en Jackson Hole, seguido por el PCE, NFP, CPI y PPI hasta el FOMC de septiembre, mientras que el precio cotiza entre niveles bien definidos con la volatilidad suprimida. Como dijo Krüger, los mercados alcistas "no terminan por las valoraciones o la sobreextensión; el final necesita un desencadenante importante". En 2025, ese desencadenante bien podría ser un nombre.
En el momento de la publicación, BTC cotizaba a $115,683.
