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El camino de Bitcoin a los $200,000 para diciembre ha ganado un nuevo defensor. La boutique de investigación de activos digitales Capriole Investments llamó la atención durante el fin de semana a un nuevo modelo del analista on-chain "ElonMoney", argumentando que una cotización de $200,000 no solo es plausible, sino que tiene una base estadística. "$200K es real", escribió Capriole en X, añadiendo que el hilo es "un gran uso de los gráficos de Capriole para realizar un análisis macro de Bitcoin".
En la investigación, ElonMoney reúne seis indicadores a largo plazo. "Para este análisis, utilicé métricas como el MVRV Z-Score, el Oscilador de Valor Energético, el Bitcoin Heater, el Índice Macro y otros indicadores, así como datos históricos", escribe el investigador. "TL;DR: $200K es real".
Bitcoin a $200K es real
El MVRV Z-Score, que mide cuántas desviaciones estándar la capitalización de mercado de Bitcoin se sitúa por encima de su capitalización realizada, inicia la pila. Actualmente, la puntuación se sitúa ligeramente por encima de 2. ElonMoney lo llama "una zona neutral, lejos de la banda roja sobrecalentada", añadiendo: "La lectura de hoy nos dice que el tanque está lejos de estar vacío; los máximos de ciclos anteriores no llegaron hasta que el Z-Score superó los siete". La implicación, según el autor, es que el precio podría duplicarse desde los niveles actuales sin violar la simetría histórica.
La economía energética llega a un veredicto similar. "El valor energético actúa como un pozo gravitatorio para el precio", explica ElonMoney, refiriéndose al Oscilador de Valor Energético, que equipara un valor justo teórico al consumo de energía agregado de la red. Esa línea de valor justo se sitúa cerca de los $130,000 —por encima del precio spot— por lo que el oscilador en sí está cerca de cero.
"Hasta que el oscilador muestre una prima del 100 por ciento, hablar de un máximo terminal es prematuro", argumenta, señalando el pico de 2021, cuando la prima superó el cien por ciento a pesar de que Bitcoin se mantuvo por debajo de los $70,000. Con las proyecciones actuales del hash-rate, el valor justo del modelo podría alcanzar los $150,000 para octubre; una repetición de la prima histórica situaría el precio en el corredor de $225,000 a $300,000.
La telemetría de derivados ofrece corroboración en lugar de contradicción. Bitcoin Heater, un compuesto de financiación de swaps perpetuos, base de spread de calendario y sesgo de opciones, lee 0.6–0.7. "Los derivados han comenzado a hervir a fuego lento, no a ebullición", dice la nota. "No estamos cerca de las impresiones sostenidas de más de 0.9 que desembocan en máximos explosivos. La euforia necesita apalancamiento, y el apalancamiento todavía se está calentando".
El Oscilador del Índice Macro, construido a partir de más de cuarenta entradas on-chain y macro, actualmente registra +0.7. "Esa es una impresión de expansión inconfundible", concede ElonMoney, "pero la expansión no es el agotamiento. En 2021 vimos el mismo indicador alcanzar el tres". El investigador destaca que el crecimiento de usuarios, los ingresos por comisiones y las series de pérdidas y ganancias realizadas apuntan a una economía que se está acelerando, no desacelerando.
La profundidad de la liquidez, capturada por el indicador propietario "Verano de Volumen", es favorable pero moderada. "El capital está fluyendo de vuelta a los mercados spot, pero no hemos visto los aspectos destacados verde-fiebre que acompañan a las estampidas minoristas", dice el informe. La última lectura del indicador de +75,000 unidades contrasta con la cifra de +150,000 registrada sesenta días antes del ápice de abril de 2021. "La liquidez es positiva; no es parabólica", escribe ElonMoney.
Finalmente, llega el apalancamiento en términos absolutos. La razón del interés abierto total a la capitalización de mercado es de poco menos del 3.5%. ElonMoney califica la cifra de "constructiva pero no combustible", añadiendo: "El mercado mecánicamente no puede alcanzar su máximo hasta que los especuladores crean que no puede caer. Todavía no estamos en ese punto. Si OI/Mcap supera el cinco por ciento, sonarán las alarmas; hasta entonces, el apalancamiento es combustible".
Capriole en sí no publica un objetivo de precio, pero al circular el análisis, acepta tácitamente la inferencia de que Bitcoin tiene un amplio potencial alcista hasta fin de año. "$200K es real", dice el post de Capriole completo, añadiendo una captura de pantalla del gráfico principal del informe.
La cuestión del tiempo depende de la rapidez con que esos seis indicadores se acerquen a sus extremos históricos. ElonMoney ofrece una hoja de ruta condicional: "Si MVRV supera los siete, si la prima de Valor Energético supera el cien por ciento, si Heater se fija en uno, y si OI/Mcap alcanza el cinco por ciento, sabrás que el territorio de distribución está a la vista". A falta de esa confluencia, cree que el descubrimiento de precios seguirá subiendo. "Bitcoin no muere de vejez", concluye la nota. "Muere por sobrevaloración, y demostrablemente aún no estamos ahí".
Al cierre de esta edición, Bitcoin cotizaba a $109,559, dejando una carrera cercana al 90% necesaria para validar el caso base de ElonMoney antes de fin de año.
